中国股指期货配资网 昔日千亿白马, 陷入“窘境”

近日,福建证监局公布了一则行政处罚。内幕交易当事人张某,是美诺华董事长兼总裁姚某的前妻。内幕信息敏感期内,姚某仍以离婚补偿款的名义给了张某2500万元。案涉期间中国股指期货配资网,张某证券账户买入美诺华股票大部分资金来源于该笔资金。 文|杨万里 编辑|张佳儒 4月25日晚,通策医疗发布了2023年年度报告,业绩呈现“增收不增利”特征。去年,该公司实现营收28.47亿元,同比增长4.7%;实现归属净利润约5亿元,同比下滑8.72%。 值得注意的是,2022年,通策医疗归属净利润同比下滑21.99...


近日,福建证监局公布了一则行政处罚。内幕交易当事人张某,是美诺华董事长兼总裁姚某的前妻。内幕信息敏感期内,姚某仍以离婚补偿款的名义给了张某2500万元。案涉期间中国股指期货配资网,张某证券账户买入美诺华股票大部分资金来源于该笔资金。

文 | 杨万里

编辑 | 张佳儒

4月25日晚,通策医疗发布了2023年年度报告,业绩呈现“增收不增利”特征。去年,该公司实现营收28.47亿元,同比增长4.7%;实现归属净利润约5亿元,同比下滑8.72%。

值得注意的是,2022年,通策医疗归属净利润同比下滑21.99%,2023年是继2022年后的又一次下滑。

通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的上市公司,是国内口腔医疗服务龙头。在资本市场上,通策医疗是被资金抱团的成长股,于2021年6月份总市值一度突破1300亿元,有“牙茅”的称号。

时过境迁,受业绩等因素影响,通策医疗的市值缩水严重。截至4月26日收盘,通策医疗的股价为60.44元,总市值为193.8亿元,相较昔日高点总市值蒸发超千亿。

从2023年业绩数据和目前的二级市场数据来看,通策医疗陷入了窘境。

通策医疗经历了什么?

9成收入依赖浙江,

净利再度下滑

通策医疗2023年的业绩数据,没有达到实控人、前董事长吕建明的预期。

在《致通策医疗全体股东的公开信》中,吕建明称他们去年初过于乐观,原本预计公司可以增长25%,但只录得了4.7%的收入增长。

吕建明还表示,集采后公司的种植牙数量有明显提升,但没有料到的是,一些机构开启流水线种植模式,极端地偏离了种植牙的医疗本质,以消化绝大部分新增的、对价格极度敏感的、缺乏医疗知识的消费群体。

从吕建明的表态来看,他认为一些机构为了抢市场,扰乱了价格体系,从而影响了公司的业绩表现。

从营收区域来看,通策医疗依赖浙江省内。

在2023年年报中,通策医疗表示,公司创设并坚持“区域总院+分院”的发展模式,在全国布局口腔医院集团,在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、河北建设80余家口腔医院。

数据显示,从2020年至2023年,浙江省外的营收占比分别为10.02%、10.01%、8.06%、9.32%;浙江省外的利润占比分别为6.30%、7.73%、4.79%、6.03%。

从过去四年的营收、利润占比看,浙江省外对通策医疗的业绩贡献几乎都在9成以上,其他省份的业绩没有明显增长,这限制了业绩规模进一步打开。

2023年,通策医疗的营收增速不及吕建明预期,但毕竟是增长的,而归属净利润再度下滑8.72%。相比2022年21.99%的下滑幅度,2023年的归属净利润降幅有所缩小。

其他盈利指标看,2023年,通策医疗的毛利率、净利率为38.53%和20.32%,均创下近五年阶段新低。

随着牙科行业环境变化,通策医疗的盈利模型被重塑,因此这两年出现了业绩与股价双杀情形。通策医疗的股价自2021年6月份冲高至421.99元后,随即进入了深度调整阶段,当前股价低于70元。

全国化难:

通策医疗的几道关

全国化难在哪?

一方面,管理成本和行业竞争激烈制约公司扩张。

通策医疗实控人、前董事长吕建明曾公开表示,“医院扩张无法像快消行业一样迅速星火燎原,如果通策医疗27.8亿元(2021年总营收)的收入分散在全国各地,增加巨大的管理成本不说,每一处都不是别人的对手。”

据了解,通策医疗曾在武汉、重庆、西安、成都建立4家大型口腔医院,但出省之路坎坷,重庆、成都的两家三级口腔医院因“房租严重偏离市场价格”被关停。

与此同时,随着种植牙市场的不断扩大,市场竞争日益激烈。

早在2022年,国内口腔医院数量增长至1086家,当前已上市公司的口腔医疗机构包括瑞尔集团、通策医疗等。今年4月份,《2024中国口腔诊所影响力指数报告》发布,内容显示瑞尔齿科、佳美口腔、美维口腔、通策医疗位列排行榜前四,通策医疗位居第四位。

在2023年年报中,通策医疗也提示风险称,“低价市场竞争最为激烈......低价市场进入较晚,目前占有率仍不高,且公司对于低价市场的战略仍处于探索深入阶段,因此,在该领域的增长存在一定的不确定性。”

另一方面,国内口腔行业有一大瓶颈--口腔医生供给不足。

券商分析师曾在研报中指出,口腔医院对医生的依赖度显著高于其他专科医院,医生供给无法跟上诊所扩张的速度。我们关注到,国内口腔医师的工作负担更重,以2017年至2020年一组数据为例,国内专科医院医师日均负担患者分别为6.1人、5.9人、5.9人和4.8人,口腔类专科医院医师日均负担患者分别为7.0人、6.9人、7.1人和5.8人。

券商研报在还提到,目前口腔治疗仍是以手工操作为主,机器难以替代人,且口腔治疗兼具美观需求,较为依赖医生的主观判断、没有标准化的治疗流程。以正畸治疗为例,耗时1-2年,治疗的所有步骤中医生为主要实施者。

当然,通策医疗一直没有放弃对外扩张,该公司在2023年年报中提到将持续坚持浙江战略与全国战略。通策医疗还表示,通过全国战略做广度,公司的口腔版图不会仅靠自建医院完成,更多通过收购优质性价比的口腔标的和加盟完成。

在最新一次接受特定对象调研活动中,通策医疗明确表示,并购加盟一定是以后公司主要的扩张方式,并购标的考虑的因素有“影响力”、“运营时间较长”、“持续盈利”“较好的团队”等。

过去,通策医疗比较重视自建医院。自建扩张模式具有一些优势如标准化高、管理统一等,但劣势也明显,包括对资金需求高、业绩实现周期较长等。而随着通策医疗转变扩张方式,该公司拓展省外市场的效果如何有待观察。

值得关注的是,通策医疗实控人、前董事长吕建明在年报中称“通策医疗一直是个好公司,对通策医疗的发展无须担忧”。二级市场是一台称重机中国股指期货配资网,通策医疗需要拿出成绩证明自己。



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